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中国巨石(600176)2020年三季报点评:Q3销量创新高 单季度收入和利润增长转正

时间:20-10-29 00:00    来源:西部证券

事件:公司发布2020年三季度报告,前三季度共实现营收78.76亿元(同比+1.8%),实现归母净利润12.80亿元(同比-17.4%);其中Q3单季度实现营收29.84亿元(同比+11.5%),实现归母净利润5.17亿元(同比+5.2%)。

行业景气度反转,玻纤销量创单季度新高。2020前三季度公司玻纤销量预计接近145万吨,同比增长13%,其中Q3单季度玻纤产品销量达53.8万吨,同比增长20%,单季度销量创历史新高。三季度公司库存持续下降,销量的提升主要来源于风电需求高增,汽车、基建等领域边际改善,整体行业于三季度末出现明显的行业景气度提升和趋势反转的特征。

抢抓行业机遇,项目投产及开工节奏加快。桐乡总部15万吨无碱池窑拉丝生产线于6月点火、7月满产;成都共计25万吨的两条产线分别比计划提早2-3个月完成,分别于7月、9月点火。基于对明年市场形势的乐观判断,公司积极抢抓行业机遇,已于9月启动桐乡总部15万吨第三条产线的建设工作,初步预期于明年Q3投产。

调价幅度创历史新高,有望提振Q4和明年业绩。公司于8月份和9月份宣布两次恢复性提价,调价幅度合计17%,该幅度在过去玻纤行业几次周期波动过程中均属于力度最大、幅度最高的。虽然调价分别于9月1日和10月1日起执行,对Q3影响较小,但目前来看执行程度较好,有望进一步提振Q4和明年的业绩。

投资建议:预计20-22 年归母净利分别为20.61/26.35/34.27 亿元,对应EPS分别为0.59/0.75/0.98 元,PE 分别为23.8/18.6/14.3X。维持“买入”评级。

风险提示:在建项目延期投产;需求恢复落后预期;贸易政策变化