中国巨石(600176.CN)

中国巨石(600176):全年业绩略超预期 产品结构持续优化

时间:22-01-12 00:00    来源:东北证券

公司发布公告,预计2021年实现归母净利润为57.99-70.07亿元,较上年同期24.16亿元增加140%-190%,实现扣非归母净利润48.55-58.26亿元,较上年同期19.42亿元增加150%-200%。单四季度预计实现归母净利润14.94-27.02亿元,较上年同期11.37亿增加31%-138%,扣非归母净利润9.09-18.80亿。较上年同期7.97亿增加14%-136%,全年业绩略超市场预期。

合股纱、电子纱高位景气持续,产品结构优化明显。2021年玻纤下游需求强劲带动玻纤价格整体上行,四季度粗纱价格表现略显差别,根据百川,2400tex喷射合股纱、采光板用合股纱、SMC合股纱、缠绕直接纱四季度均价分别为9550、8900、8650、6050元/吨,同比分别上涨43.61%、61.18%、53.10%、16.46%,合股纱四季度价格均持平维持景气,缠绕直接纱价格略有回落。电子纱G75四季度均价17000元/吨,环比基本持平。2022年新能源汽车、消费电子等领域需求向好的趋势没有改变,预计有望保持6%-8%的增速。供给端7628产品的新产能投放主要以公司新增产能为主,故公司业绩有稳定保障。

公司产品结构顺应市场行情不断优化。十四五期间公司产品结构已由过去依赖热固粗纱为主,向热固粗纱、短切原丝、电子布三足鼎立的方向转变。2022年公司新增一条大型电子布生产线,而同行其他新增产能有限,公司中高端产品的市场份额也将优化。同时智能制造带给公司明显的成本优势,三季度能耗双控使得公司天然气及用电成本上升,但公司产品仍维持45%以上毛利率。公司龙头地位更加稳固。

上调盈利预测,维持“买入”评级。公司四季度业绩略超预期。略上调盈利预测,预计公司2021-2023年归母净利润分别为61.20、68.02、74.57亿元(此前为59.27、66.32、74.53亿元),对应PE 12X、11X、10X,维持“买入”评级。

风险提示:玻纤需求下滑;产能投放不及预期